發(fā)布時間：2021-12-09所屬分類：經(jīng)濟論文瀏覽：1次
摘 要： [摘 要] 宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險的影響一直是金融領(lǐng)域最關(guān)注的焦點問題之一 重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件造成全球經(jīng)濟衰退和宏觀經(jīng)濟波動增大相疊加的雙重沖擊防范和化解銀行業(yè)風(fēng)險的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻 通過系統(tǒng)梳理重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件發(fā)生的背景下宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影
[摘 要] 宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險的影響一直是金融領(lǐng)域最關(guān)注的焦點問題之一ꎮ 重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件造成全球經(jīng)濟衰退和宏觀經(jīng)濟波動增大相疊加的雙重沖擊ꎬ防范和化解銀行業(yè)風(fēng)險的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻ꎮ 通過系統(tǒng)梳理重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件發(fā)生的背景下宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的研究進展ꎬ闡述宏觀經(jīng)濟波動和銀行業(yè)風(fēng)險實質(zhì)ꎬ著重分析重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動和銀行業(yè)風(fēng)險議題以及宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險作用機理等問題ꎬ并基于此評述相關(guān)研究的不足之處及其拓展方向ꎮ
[關(guān)鍵詞] 重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件ꎻ宏觀經(jīng)濟波動ꎻ企業(yè)違約風(fēng)險ꎻ風(fēng)險偏好ꎻ銀行業(yè)風(fēng)險
一、引言
近年來ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件頻繁發(fā)生ꎬ其傳播速度之快、波及范圍之廣、危害程度之深均前所未有ꎬ導(dǎo)致消費低迷、社會總產(chǎn)出下降、經(jīng)濟衰退ꎬ在短時間內(nèi)改變宏觀經(jīng)濟運行軌跡ꎬ加劇宏觀經(jīng)濟波動ꎮ 尤其是此次新冠肺炎疫情的暴發(fā)ꎬ導(dǎo)致 2020 年全球經(jīng)濟萎縮幅度高達4.3%ꎬ造成的影響是 2009 年全球金融危機的兩倍之多ꎮ 重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件因其所獨有的緊迫性和特殊性給宏觀經(jīng)濟波動造成巨大的沖擊ꎬ而這種宏觀經(jīng)濟波動的加劇必然會帶來一系列的溢出效應(yīng)ꎬ尤其是宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險的影響ꎬ越來越受到學(xué)界的廣泛關(guān)注ꎮ現(xiàn)有研究均表明宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險存在著重要影響ꎬ但其影響效應(yīng)或正或負(fù)ꎬ學(xué)者們的觀點尚未達成一致ꎮ 重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的暴發(fā)ꎬ必然強烈作用于宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險的影響ꎬ并且使其傳導(dǎo)途徑更加錯綜復(fù)雜ꎬ那么是否會增大銀行業(yè)風(fēng)險的暴露水平呢? 在此背景下ꎬ重新審視宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險的影響是“百年未有之大變局”下防范銀行業(yè)風(fēng)險的重要議題ꎮ 對于我國在新冠肺炎疫情全球肆虐的背景下統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、熨平宏觀經(jīng)濟波動從而穩(wěn)定大局ꎬ以此為前提來防范銀行業(yè)風(fēng)險ꎬ實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險的長期均衡具有重要的理論和現(xiàn)實意義ꎮ
本文擬就重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的研究展開較為系統(tǒng)的梳理和評述ꎬ在闡明宏觀經(jīng)濟波動和銀行業(yè)風(fēng)險實質(zhì)及測度的基礎(chǔ)上ꎬ著重分析了重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件對宏觀經(jīng)濟波動和銀行業(yè)風(fēng)險的影響ꎬ進一步基于內(nèi)部和外部兩個視角剖析宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的作用機制ꎬ并且重點研判了作為重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的新冠肺炎疫情對其產(chǎn)生的影響ꎬ最后本文進一步討論了現(xiàn)有研究的不足及其未來的拓展方向ꎮ
二、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動的研究
重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動的影響研究伴隨著重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的頻頻發(fā)生而不斷涌現(xiàn)ꎮ 回顧相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)ꎬ現(xiàn)有關(guān)于重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動影響的研究主要圍繞著宏觀經(jīng)濟波動的經(jīng)濟損失和經(jīng)濟運行兩個維度展開ꎮ 其中一類是測度事件對宏觀經(jīng)濟造成損失的基礎(chǔ)上ꎬ采用經(jīng)濟指標(biāo)真實值偏離趨勢值的大小來衡量對宏觀經(jīng)濟波動的影響ꎻ另一類則是測度事件對“繁榮-衰退”交替更迭的經(jīng)濟平穩(wěn)運行的影響來衡量ꎮ
(一)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件造成宏觀經(jīng)濟損失
重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件以其特有的傳染性和破壞性重創(chuàng)經(jīng)濟ꎬ對整個宏觀經(jīng)濟造成直接損失ꎮ Huber 等(2018) [1]重點分析了埃博拉疫情對經(jīng)濟的影響ꎬ發(fā)現(xiàn) 2014 年暴發(fā)的埃博拉疫情造成的綜合經(jīng)濟損失高達 531.9 億美元ꎮ 更為嚴(yán)重的是重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件阻礙了經(jīng)濟增長ꎮ Ma 等(2020) [2]利用 GDP 和疾病傳染的長時間序列數(shù)據(jù)研究 21 世紀(jì)的 5 次疫情對全球經(jīng)濟的影響ꎬ發(fā)現(xiàn) 210 個國家在官方宣布疫情發(fā)生當(dāng)年比平常年份的實際 GDP 要低 2.6%ꎬ并且 5 年以后實際 GDP 依然比疫情暴發(fā)前低 3%ꎮ
更值得關(guān)注的是 2019 年暴發(fā)的新型冠狀病毒肺炎ꎬ傳染速度和范圍以及破壞力更是空前ꎮ Barro 等(2020) [3]對新冠肺炎疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟影響進行估算ꎬ結(jié)果表明疫情暴發(fā)的國家GDP 將下滑 6%-8%ꎮ 針對此次疫情在全世界范圍內(nèi)帶來的這種重大影響ꎬ世界各國政府紛紛采取各種舉措ꎬ如保持安全的社交距離、嚴(yán)格的社會隔離等ꎬ雖然這些防疫措施有效控制了疫情的傳播ꎬ卻對經(jīng)濟活動造成了更為嚴(yán)重的影響ꎮ 如 Gonzalez-Eiras 和 Niepelt(2020) [4] 研究表明ꎬ目前正在經(jīng)歷的新冠肺炎疫情沖擊將使美國的經(jīng)濟活動降低三分之二ꎬ假設(shè)持續(xù) 50天ꎬ則年度 GDP 將損失 9.5%ꎻ如果實施嚴(yán)格的管控措施將死亡率降低到 0.15%ꎬ那么將會導(dǎo)致消費下降約 25%ꎮ
通過對上述文獻的梳理發(fā)現(xiàn)ꎬ學(xué)者們一致認(rèn)為重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的發(fā)生會導(dǎo)致巨額經(jīng)濟損失ꎬ使得國家 GDP 真實值偏離趨勢值的絕對值陡然增大ꎬ引發(fā)劇烈的宏觀經(jīng)濟波動ꎮ
(二)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟運行的影響
重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件打亂了社會生產(chǎn)節(jié)奏、嚴(yán)重擾亂了經(jīng)濟秩序ꎬ使經(jīng)濟的平穩(wěn)運行面臨巨大的負(fù)面沖擊ꎬ進而使宏觀經(jīng)濟面臨波動性增大的壓力ꎮ 其中一些學(xué)者研究認(rèn)為ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件引發(fā)宏觀經(jīng)濟運行趨勢短期的改變ꎬ造成短期的宏觀經(jīng)濟波動ꎮ 例如 Dahl 等 (2020) [5]研究了 1918 年大流感對經(jīng)濟增長及運行的影響ꎬ發(fā)現(xiàn)疫情沖擊后經(jīng)濟增長有向其長趨勢回歸的積極作用ꎬ經(jīng)濟增長的短期趨勢發(fā)生改變但長期趨勢不變ꎮ 同樣的ꎬKeogh -Brown 和 Smith(2008) [6]研究了 SARS 對多個國家和地區(qū)的經(jīng)濟沖擊發(fā)現(xiàn)ꎬ疫情對經(jīng)濟的影響具有短期效應(yīng)ꎬ其影響時長一般不超過一個季度ꎮ 而另有學(xué)者認(rèn)為重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件會使經(jīng)濟運行長期紊亂ꎬ導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟長期波動ꎮ 如 Jorda 等(2020) [7] 研究了傳染病對經(jīng)濟活動的影響ꎬ發(fā)現(xiàn)這種影響是長期存在的ꎬ持續(xù)時間大約為 40 年ꎬ但這期間資產(chǎn)回報率受其影響的程度在不斷降低ꎮ 由此可見ꎬ關(guān)于重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件是否導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟運行長期偏離潛在趨勢ꎬ進而導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟劇烈波動ꎬ學(xué)者們尚未得出一致結(jié)論ꎮ
目前正在經(jīng)歷的新冠肺炎疫情持續(xù)時間和嚴(yán)峻形勢前所未有ꎬ學(xué)者們關(guān)于新冠肺炎疫情對中國宏觀經(jīng)濟運行的影響程度亦是眾說紛紜ꎮ 一些學(xué)者認(rèn)為ꎬ此次疫情對經(jīng)濟的沖擊是短期效應(yīng)ꎬ從長期來看ꎬ由于我國疫情防控得當(dāng)且效果顯著ꎬ疫情過后經(jīng)濟將快速回暖沖銷損失ꎬ因而對我國宏觀經(jīng)濟運行不會產(chǎn)生長期影響ꎬ不會引起長期的宏觀經(jīng)濟波動ꎮ 這類觀點主要存在于疫情暴發(fā)的初期階段ꎬ如任澤平(2020) [8]認(rèn)為雖然新冠疫情比“非典”對中國經(jīng)濟沖擊更大ꎬ但由于我國嚴(yán)格的防控ꎬ預(yù)計本次疫情對經(jīng)濟運行的影響主要在 2020 年第一季度ꎬ時間上將短于“非典”ꎮ 而其他研究結(jié)論認(rèn)為ꎬ此次疫情會引發(fā)長期的宏觀經(jīng)濟波動ꎮ 其原因在于其他國家防疫失控造成本次疫情全球蔓延ꎬ可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈斷裂甚至全球經(jīng)濟危機ꎬ因而會對我國的宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生空前巨大的沖擊ꎬ宏觀經(jīng)濟運行需要長時間的平復(fù)和回歸ꎮ 如佟家棟等(2020) [9]預(yù)計新冠疫情將在全球范圍內(nèi)引發(fā)二到三輪金融沖擊ꎬ加之疫情造成供給端和需求端的雙雙萎靡ꎬ中國經(jīng)濟同時受到疫情的影響和疫情全球蔓延帶來的外部不確定性的沖擊ꎬ因此中國宏觀經(jīng)濟運行的修復(fù)只能寄希望于長期ꎮ
綜觀上述研究發(fā)現(xiàn)學(xué)者們關(guān)于重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動的影響研究主要基于宏觀經(jīng)濟損失和宏觀經(jīng)濟運行兩個方面展開ꎬ但是對于重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件到底是造成短期的宏觀經(jīng)濟波動還是對宏觀經(jīng)濟波動長期趨勢發(fā)生改變的研究結(jié)論尚且不一ꎮ
三、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下銀行業(yè)風(fēng)險的研究
Rizwan 等(2020) [10]比較分析了 8 個國家的銀行部門系統(tǒng)性風(fēng)險受新冠肺炎疫情影響的情況發(fā)現(xiàn)ꎬ除了中國有一定程度的復(fù)蘇外ꎬ其他國家的系統(tǒng)性風(fēng)險水平均較高ꎮ 在此基礎(chǔ)上ꎬ梳理相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件通過多條路徑對銀行業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生影響ꎮ
(一)宏觀經(jīng)濟不確定性
重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的暴發(fā)加劇了宏觀經(jīng)濟不確定性ꎮ 如 White 等(2015) [11] 研究表明ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件不僅使金融市場間出現(xiàn)明顯的風(fēng)險溢出效應(yīng)ꎬ而且使金融機構(gòu)間原有的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系發(fā)生突變ꎬ進而導(dǎo)致經(jīng)濟不確定性因素急劇攀升ꎮ 同樣地ꎬ Baker 等 (2020) [12]采用災(zāi)難影響估計模型衡量了新冠肺炎疫情帶來的宏觀經(jīng)濟不確定性ꎮ 而不斷增加的宏觀經(jīng)濟不確定性極易引發(fā)銀行業(yè)風(fēng)險ꎬ進而增大了金融危機爆發(fā)的概率(Dicks 和 Ful￣ghieriꎬ2019) [13] ꎮ 楊子暉等(2020) [14]研究發(fā)現(xiàn)ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件沖擊造成宏觀經(jīng)濟不確定性增大ꎬ由此引發(fā)的風(fēng)險共振擴散到整個金融體系ꎬ成為銀行業(yè)風(fēng)險的重要驅(qū)動因素ꎮ
經(jīng)濟不確定性主要包括實體經(jīng)濟不確定性和經(jīng)濟政策不確定性(Baker 等ꎬ2016) [15] ꎮ 從實體經(jīng)濟不確定性渠道來看ꎬ易行健(2020) [16]認(rèn)為ꎬ新冠肺炎疫情暴發(fā)后ꎬ我國中央銀行采取注入市場流動性、降準(zhǔn)降息等措施使金融資產(chǎn)價格有所回升ꎮ 但由于實體經(jīng)濟盈利能力的下降使金融市場價格有下降趨勢ꎬ造成金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表惡化ꎬ銀行業(yè)危機也加大ꎮ 從經(jīng)濟政策不確定性渠道來看ꎬ眾多學(xué)者認(rèn)為重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件通過造成經(jīng)濟政策不確定性ꎬ進而影響銀行業(yè)風(fēng)險ꎮ 如楊子暉等(2020) [17]采用 TVP-SV-VAR 模型研究發(fā)現(xiàn)ꎬ經(jīng)濟政策不確定性是誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要外因ꎮ 因此ꎬ新冠肺炎疫情會通過經(jīng)濟政策不確定性這一渠道影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險ꎮ
(二)宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控
Dicks 和 Fulghieri(2019) [18]提出ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件不可避免地引發(fā)恐慌和悲觀情緒ꎬ增大了金融市場價格波動ꎮ 習(xí)近平同志強調(diào)ꎬ要加大經(jīng)濟政策對疫情沖擊的調(diào)控ꎮFunke 和 Tsang(2020) [19]認(rèn)為ꎬ公開市場操作、再貸款和再貼現(xiàn)等經(jīng)濟政策在應(yīng)對新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟衰退中發(fā)揮了主要作用ꎮ 而易行健(2020) [16]指出ꎬ為了緩解新冠肺炎疫情沖擊所采取的積極財政政策和寬松貨幣政策會帶來宏觀杠桿率的持續(xù)增加ꎬ增大系統(tǒng)性金融風(fēng)險的積累ꎮ
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與此同時ꎬ世界各國的中央銀行紛紛積極調(diào)整貨幣政策以應(yīng)對負(fù)向沖擊ꎮ De 和 Gomez (2020) [20]研究發(fā)現(xiàn)ꎬ過渡性貸款和遞延稅款兩種財政政策可以降低流動性風(fēng)險ꎮ 這些宏觀經(jīng)濟政策會加劇疫情沖擊下金融市場的動蕩ꎬ隨著全球經(jīng)濟一體化和金融部門業(yè)務(wù)交叉的發(fā)展ꎬ局部市場的金融崩潰都將會引起全球金融危機(Peckhamꎬ2013) [21] ꎮ Lai 和 Hu(2020) [22] 研究發(fā)現(xiàn)ꎬ新冠肺炎疫情的暴發(fā)通過加強世界各國之間的金融聯(lián)系ꎬ進而加快金融風(fēng)險傳導(dǎo)ꎮ 因此ꎬ世界各國為了應(yīng)對重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件積極采取的宏觀經(jīng)濟政策引起全球風(fēng)險加大ꎬ通過國際風(fēng)險傳染渠道ꎬ增大了我國銀行業(yè)輸入風(fēng)險ꎮ
四、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件下宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的機制分析與研判
現(xiàn)有文獻充分考慮了重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的獨特性對宏觀經(jīng)濟波動的影響ꎬ但事件暴發(fā)之于宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的沖擊是否導(dǎo)致其實際經(jīng)濟關(guān)系、傳導(dǎo)機制等發(fā)生變化的研究尚處于起步階段ꎮ 總的來看ꎬ學(xué)者們在宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險影響的觀點上莫衷一是ꎬ根本原因在于其傳導(dǎo)途徑錯綜復(fù)雜ꎬ現(xiàn)有文獻主要從銀行業(yè)外部和內(nèi)部ꎬ即企業(yè)違約風(fēng)險和銀行業(yè)風(fēng)險偏好兩個角度對其展開研究ꎮ 在梳理相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上ꎬ研判重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件發(fā)生之于宏觀經(jīng)濟波動對銀行業(yè)風(fēng)險傳導(dǎo)機制可能產(chǎn)生的影響ꎮ
(一)對以企業(yè)違約風(fēng)險為渠道的影響研究及研判
在不考慮重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件發(fā)生時ꎬ部分學(xué)者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟波動通過改變企業(yè)違約概率進而影響銀行業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平ꎮ 當(dāng)宏觀經(jīng)濟波動平穩(wěn)、宏觀經(jīng)濟運行處于上行周期時ꎬ抵押品價值提高、企業(yè)凈值增加ꎬ從而企業(yè)貸款違約概率降低ꎬ銀行業(yè)風(fēng)險也因此降低ꎻ反之宏觀經(jīng)濟波動劇烈、宏觀經(jīng)濟運行處于衰退期時ꎬ企業(yè)因經(jīng)營不善致使企業(yè)貸款違約概率提高ꎬ信貸風(fēng)險提高ꎬ銀行業(yè)風(fēng)險同步提高ꎮ 潘敏和張依茹(2012) [23] 指出ꎬ宏觀經(jīng)濟波動的正向沖擊會使利率水平下降ꎬ通過減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高抵押品價值及其還款的可能性而直接導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的降低ꎮ 方意和陳敏(2019) [24] 認(rèn)為經(jīng)濟波動影響風(fēng)險資產(chǎn)市場的波動率水平ꎬ進而影響銀行資產(chǎn)負(fù)債表能力并最終影響銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)ꎮ
而突然暴發(fā)的重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件嚴(yán)重干擾企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、市場秩序ꎬ影響資本收益率、企業(yè)股票市場收益和企業(yè)凈值ꎬ進而影響企業(yè)的違約風(fēng)險ꎮ Karlsson 等(2012) [25]采用雙重差分法估計 1918 年大流感疫情對瑞典經(jīng)濟的影響ꎬ研究發(fā)現(xiàn)流感使勞動人口下降ꎬ進而使資本收益率顯著降低ꎮ De 和 Gomez(2020) [20]通過分析全球 28 個國家的上市公司數(shù)據(jù)ꎬ發(fā)現(xiàn)新冠疫情的肆虐導(dǎo)致企業(yè)的銷售額大幅下降ꎬ流動負(fù)債水平急劇增加ꎬ企業(yè)流動性緊縮ꎮ
通過對上述文獻的梳理發(fā)現(xiàn)ꎬ重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件作為外生沖擊ꎬ通過多種渠道增大企業(yè)的違約風(fēng)險ꎬ從而使“宏觀經(jīng)濟波動-企業(yè)違約風(fēng)險-銀行業(yè)風(fēng)險”的傳導(dǎo)機制更加錯綜復(fù)雜ꎮ 就我國當(dāng)前形勢而言ꎬ目前我國經(jīng)濟增速放緩處于經(jīng)濟下行時期ꎬ企業(yè)凈值降低因而其違約風(fēng)險升高ꎬ從而銀行業(yè)風(fēng)險提高ꎮ 突然暴發(fā)的新冠疫情短期來看ꎬ消費者需求和生產(chǎn)者供給均下降ꎬ從需求端和供給端雙雙沖擊我國宏觀經(jīng)濟ꎬ導(dǎo)致劇烈的宏觀經(jīng)濟波動ꎮ 中長期來看ꎬ疫情的持續(xù)影響使生產(chǎn)萎縮-勞動力供給不足-居民可支配收入降低-消費需求下降ꎬ從而導(dǎo)致生產(chǎn)進一步萎縮ꎮ 疫情對需求端和供給端雙雙壓縮的負(fù)反饋循環(huán)ꎬ對我國經(jīng)濟運行造成巨大的下行壓力ꎮ 因而疫情暴發(fā)后ꎬ實體經(jīng)濟盈利能力下降導(dǎo)致眾多企業(yè)流動性緊縮、凈值下降、資不抵債甚至破產(chǎn)倒閉ꎬ企業(yè)的違約風(fēng)險空前提高ꎬ銀行業(yè)面臨的風(fēng)險同步增大ꎮ 長期來看ꎬ疫情發(fā)生后我國迅速采取隔離等防疫措施ꎬ取得了世界矚目的成效ꎬ雖然疫情仍然在全球肆虐蔓延ꎬ但中國成為疫后全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體ꎮ 雖然中國經(jīng)濟正在逐漸恢復(fù)ꎬ但相比于疫情發(fā)生前ꎬ我國宏觀經(jīng)濟波動、宏觀經(jīng)濟下行壓力仍然較大ꎬ導(dǎo)致企業(yè)面臨的流動性、融資壓力也較大ꎬ企業(yè)違約風(fēng)險仍然處于較高水平ꎬ因而應(yīng)持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)面臨的風(fēng)險ꎮ
(二)對以銀行業(yè)風(fēng)險偏好為渠道的影響研究及研判
在一般情況下ꎬ宏觀經(jīng)濟波動通過影響銀行業(yè)的風(fēng)險偏好來影響銀行業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平ꎮ當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于上行時期ꎬ銀行為了追求更高的收益從而提高其杠桿水平ꎬ表現(xiàn)為更加偏好風(fēng)險ꎬ因而增加銀行業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)ꎻ反之經(jīng)濟下行期ꎬ銀行業(yè)的風(fēng)險偏好表現(xiàn)為更加的謹(jǐn)慎ꎬ因而承擔(dān)的風(fēng)險水平降低ꎮ 張宗益等(2012) [26]指出ꎬ寬松經(jīng)濟環(huán)境下ꎬ銀行業(yè)表現(xiàn)得過于樂觀ꎬ導(dǎo)致整體經(jīng)營風(fēng)險更高的結(jié)論ꎮ Angeloni 等(2015) [27] 同樣發(fā)現(xiàn)ꎬ在經(jīng)濟繁榮時期ꎬ銀行體系中資產(chǎn)回報率會因利率水平的降低而減少ꎬ銀行業(yè)基于追逐收益的目的將會選擇承擔(dān)更大的風(fēng)險ꎮ 這充分證明了宏觀經(jīng)濟波動通過作用于銀行業(yè)風(fēng)險偏好進而影響銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平ꎮ然而具有突發(fā)性和破壞性的重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的發(fā)生ꎬ極大程度上干擾了經(jīng)濟主體的情緒ꎬHuberman 和 Regev(2001) [28]研究發(fā)現(xiàn)ꎬ當(dāng)疫情發(fā)生時ꎬ公眾對疫情防控的反應(yīng)及時且迅猛ꎬ市場則會根據(jù)新聞媒體對疫情防控的報道迅速重新配置資源ꎬ當(dāng)傳染病來源和治療方案沒有取得有效進展時ꎬ人們會產(chǎn)生類似于面對恐怖主義威脅的恐懼感和壓力感ꎮ 進一步地ꎬ經(jīng)濟主體的風(fēng)險偏好和經(jīng)濟行為也會發(fā)生改變ꎮ Ichev 和 Marinc(2018) [29] 研究證實ꎬ新聞媒體對埃博拉疫情暴發(fā)的報道ꎬ通過影響投資者情緒從而加劇了股票市場的隱含波動率ꎮ 陳赟等 (2020) [30]研究發(fā)現(xiàn)投資者情緒受地區(qū)防疫能力影響ꎬ疫情期間ꎬ投資者情緒越高、所在地復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力越強的公司ꎬ其股票收益率越高ꎮ
我國處于經(jīng)濟下行階段ꎬ銀行業(yè)風(fēng)險偏好表現(xiàn)為謹(jǐn)慎ꎬ因而銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平降低ꎮ 與此同時ꎬ新冠疫情的暴發(fā)和蔓延加劇全球經(jīng)濟波動、導(dǎo)致全球經(jīng)濟不確定性上升ꎬ對全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的沖擊ꎬ在全球經(jīng)濟一體化不斷深化以及金融市場多種風(fēng)險疊加共振的作用下ꎬ我國銀行業(yè)面臨的風(fēng)險陡然增加ꎮ 基于此判斷ꎬ銀行業(yè)對風(fēng)險的偏好更為謹(jǐn)慎ꎬ大多會采取穩(wěn)健型的策略以降低風(fēng)險ꎬ因而銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平降低ꎮ——論文作者：沈 麗 米映靜
